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油价未来走势将受到馏分油供需关系的重要影响

2010-10-07 14:08:13 来源:中国期货配资行情网_股指期货配资专家平台 浏览:323
内容提要: 国际油价在7月上旬呈阴跌走势,直到最近三个交易日才出现较强反弹。笔者认为,在挤出一定“泡沫”后,国际油价未来走势将受到馏分油供需关系的重要影响。

  需求:美国制造业“去库存化”将放缓,馏分油消耗面临转机,在汽油消费的夏季炒作即将过去时,馏分油消耗将成为市场预期焦点,而这也更能反映第一大能源

 

国际油价在7月上旬呈阴跌走势,直到最近三个交易日才出现较强反弹。笔者认为,在挤出一定“泡沫”后,国际油价未来走势将受到馏分油供需关系的重要影响。

  需求:美国制造业“去库存化”将放缓,馏分油消耗面临转机,在汽油消费的夏季炒作即将过去时,馏分油消耗将成为市场预期焦点,而这也更能反映第一大能源消耗国美国的制造业企业恢复情况。但EIA公布的数据却显示馏分油库存居高不下,甚至弱于市场预期,在截至2009年7月10日当周,美国馏分油库存达到1.59亿桶,高于2005年至2007年三年平均水平以及去年同期的1.26亿桶。


      馏分油消耗过慢、库存居高不下是由于大型机动车货运和船运等运输活动不够活跃,而更深层次的原因是美国制造业仍处于“去库存化”周期。ISM(美国供应管理协会)公布的数据显示,2009年6月美国制造业库存指数为30.8,上个月为32.9,仍处于2008年8月以来的下降通道。然而,在未来的几个月内,“去库存化”速度可能放缓,随着新订单/库存比率攀升至1975年以来的高点,美国制造业有望实质性回暖,馏分油消耗面临转机。经济学家注重考察ISM新订单指数和库存指数间的关系,两指数比率越大,工业生产预计出现跃升幅度也越大。2009年6月这一比率飙升至1.597,达到1975年以来的最高水平。而这一比率在升至高点后,ISM制造业指数通常会攀跃。2004年ISM新订单/库存比率升至1.485高点后不久,ISM制造业指数就跃升至1983年后的最高。毕竟,在订单回升和库存下降这双重因素的作用下,工业生产往往能出现增长,这对经济复苏起着至关重要的作用。


  供给:OPEC的持续减产已造成迪拜油价高出布油。与需求相比,石油供给的影响因素更为确定,毕竟OPEC的影响力日渐增强。虽然近期有关调查数据显示,油价上涨已使得OPEC减产执行力度有所下降。但OPEC持续执行减产已造成一个“稀奇”现象:迪拜原油价格高过布伦特原油价格。2009年6月24日,迪拜原油10年来首次高过布伦特原油价格,而上次出现这种现象还是在1998年。最新数据显示2009年7月16日收盘,迪拜原油仍比布伦特原油价格高0.35美元/桶。一般而言,迪拜原油由于含硫量高导致炼油成本大,本应低于布伦特原油价格。然而,在OPEC持续减产下,加之印度、中国新建炼厂增加对波斯湾原油需求,中东原油价格再度呈现强势。


  综合考虑石油供需基本面,OPEC对供给的影响力更为确定。至于需求,今年下半年美国的实际需求必须强劲到足以清除库存的程度,进而迫使工业生产出现跃升,才能促使馏分油消耗加快。也就是说,一旦馏分油出现消耗加快迹象,国际油价继续上涨的概率就加大。


  资料链接:


  所谓馏分油,是指原油蒸馏时分离出的具有一定馏程(沸点范围)的组分,如液化气、汽油、煤油、柴油等馏分。从减压蒸馏得到的称减压馏分。蒸馏塔底剩余的则称为渣油。馏分经过进一步加工后,才能成为满足规格要求的石油产品。

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